Step2: 得到stETH——stETH的价值与流动性分析

stETH是Lido的质押凭证，有如下特点：

第一，它是一种rebasing代币。rebasing翻译成中文，可以解释成“变基”，它意味着你持有的代币有一个特点：你地址上的stETH的数量会每天自动地变多，多出来的一部分其实是你当天的质押收益的体现，但是地址上不会出现有奖励发放的相关交易。

第二，stETH的供应量是完全等于Lido质押池中的ETH的数量，是1 : 1 backup。

第三，质押的时候Lido会1 : 1的发给你，但是二级市场拥有stETH的定价权，可能stETH会出现一些折价或出现溢价，具体看市场是怎么样去定价的，这跟Lido本身的协议1 : 1是没有关系的。

第四，stETH拥有比较好的流动性，质押者在上海升级前也能通过二级市场上顺畅地退出质押。比如当前stETH对到ETH汇率是0.9999，只有万一的折价，非常低。

值得关注的还有stETH的封装版本wstETH。wstETH持有者也能跟stETH一样有质押收益。比如说stETH每年5%，那wstETH持有者也会获得每年5%。但持有者手中的这些wstETH数量不会变化。这5%的收益体现为wstETH对上ETH汇率，汇率会每天增加，所以如果你持有wstETH，你会发现你对上法币的价格是越来越高的，越来越值钱。

stETH或者wstETH都有很好的可组合性，类似DeFi乐高的属性，目前市面上有两种比较主流的玩法：

玩法一是在Curve balance下提供流动性，在获得一部分质押收益的时候，还获得LDO的奖励，整体收益正常会比单独持有stETH的收益高。

玩法二是借贷，当前AAVE、Maker DAO等多个平台都支持stETH或者wstETH的借贷。AAVE最近在主网上线的V3版本的高效模式中，wstETH的借贷率能高达90%。基于此不难联想到，借贷可以衍生出来循环质押的玩法，进一步提高整体质押的收益。也有项目（比如DefiSaver，InstaDapp，Oasis.app，IndexCoop）已经把循环质押做成一个产品，让用户可以一键完成循环质押。

简单介绍“循环质押”：指的是用户拿着stETH抵押到AAVE V2借出以太坊，借出ETH以后，再把ETH质押到Lido，然后把stETH存到AAVE V2这样的借贷平台中，再借出ETH，以此类推。这种模式下可以获得大概3.2倍的杠杆，在AAVE V3的高效模式下，甚至能达到最高10倍的杠杆。但必须请各位注意循环借贷里的风险，风险点包括但不限于stETH与ETH的折价风险等。如果出现大幅度折价，用户存在被清算的可能性。尽管这种情况属于某种极端事件，但仍然需要用户需要自己去多做研究，慎重考虑。

最后想聊一下关于流动性质押代币的想象力。

我时常在想，有没有可能存在某些“此前用ETH来完成、此后stETH能够代为完成”的事？比如说，新项目需要提供流动性，当前主流做法是在去中心化交易所上开一个与ETH相关的交易对。是否有可能使用stETH来初始化这种流动性，这样流动性的提供者还能获得一部分质押收益，何乐而不为？

Step3：捆绑32 ETH·Lido合约权限管理与节点管理

在这一步骤上有两个方面值得关注：第一是合约权限的管理，第二是节点的管理。

（一）合约权限管理：

Lido的相关合约权限是用Lido Dao Aragon链上投票系统进行管理的:

当前任何人都可以发起投票，投票为期三天，前两天可以自由投票，最后24小时只能投反对票，或者赞成改反对。这种两阶段的方式，类似于一个时间锁，用以防止这种闪电治理的问题。无论是合约升级还是参数的更新，都是需要先通过链上投票，所以Lido的合约权限并不是掌握在几个人手中或者多签手中，而是掌握在整个LDO的持有者手中。

有的人可能会担心——质押在Lido的以太坊的安全性。这就涉及到提款私钥的管理。在2021年7月以后，所有的验证节点的提款私钥都指向一个由Lido DAO控制的合约地址。所以该合约的升级也要通过Aragon链上投票后才能执行，它的安全性是有保障的，提款私钥被黑掉的可能性会非常小。

（二）节点管理方面：

运营商：

在节点管理方面，Lido当前拥有29个白名单的节点运营商（机构进行了业务的合并）。29个运营商里包括了Prismatic Labs、ChainSafe、Nethermind这些以太坊客户端的开发团队。

节点份额：

当前每个节点的份额都不超过全网质押量的2%。节点之间更像是一个节点联盟，基于Lido的框架进行节点维护的工作，他们有足够的自主权（比如说客户端的使用的选择、MEV的中继器的选择等）。

白名单模式：

当前我们可以看到Lido采取了白名单的模式，这种模式是你要先申请加入到Lido这种节点当中，接着Lido有一个专门负责节点评选的小组会进行筛选，最后提供这种候选名单，最后让全体的DAO或者LDO的持有者进行投票，如果投票通过了，你就能进入Lido的网络。

筛选的过程：

1. 尽职调查，不能出现白标运营商：（背后的节点，并不是你本身的实体）

2. 法律和实际都没有关联：节点之间或者运营商之间，在法律上或实体上都没有关联，一个比较好的例子就是BlockDaemon和AnyBlock，他们在业务合并后被当成一个运营商来看待。

3. 地理上和司法上的分散化：Lido希望在更大地理范围上（七大洲或者说全世界各地）都能有一些节点运营商，在地理上足够分散；司法上的分散，即不希望一些国家直接把整个Lido的网络给验证节点关停掉，对于这种情况只有通过让它足够的分散化，达到影响最小。

4. 节点运营商的份额 < 总质押量的1%：Lido有个原则，当上海升级以后，每个节点运营商的份额都不应该超过全网总质押量的1%。

5. 节点运营方式的多样化：比如，有些人可能会选择cloud service（云服务），有些人会自建机房，还有些人会选择托管机器的方式。Lido希望让运营方式更加多样化，从而使某一种运营方式产生的影响最小。

6. 客户端的多样化：Lido第四季度发布了当前客户端的使用情况，Lido共识层的客户端的多样化程度其实比全网做得更好。

当前白名单节点管理模式导致节点无法无需信任地加入到Lido的网络， Lido也致力于去改善这一点。前段时间Lido公布的V2版本中引入“质押路由”这个概念或架构，即是为了引入无需信任的节点进行的这种架构调整。

质押路由：采用模块化的方式对节点群进行隔离管理，让Lido变成一个验证节点的聚合器。基于质押路由，每个人都可以来设计或者开发相应的节点模块，只要DAO投票通过后就能上线。

最近Lido在测试Obol和SSV的DVT的集成。有些人会提出这样的一个疑问：Lido最后会采用哪一种DVT技术？

这种模块化或者质押路由已经给出了一个很好的答案。如果两方的DVT技术都足够优秀，Obol可以申请一个DVT自己的模块， SSV也能申请一个自己的质押模块。这样的话Lido去中心化程度会进一步加强。不仅仅是DVT技术，开发者也可以设计出根据这种抵押或者链上声誉系统的这种节点模块，最后通过这种多模块的组合，让Lido进一步的去中心化，同时加强了Lido网络的弹性。 

Step4/5: 奖励产生和用户奖励分配问题

1. 收益的来源

当前质押者收益来源包括两个：一个是共识层的收益，一个是执行层的收益。

执行层的收益是优先交易费或者MEV的奖励；共识层的收益是ETH增发的量。

对于共识层，随着全网的质押量的上升，共识层收益是下降的；对于执行层，如果Lido相关的验证节点出块了，就会获得除去EIP1559之外的优先交易费，还有可能存在MEV的奖励。当前Lido会把这两部分执行层的奖励全部指定到一个地址上，每天固定的时间将这个地址上的余额全部重新质押到Lido协议，让用户去分享这份收益，这份收益当前大概占到Lido质押用户收益的20%。

关于MEV的收益，Lido制定了一套MEV奖励的框架，每个验证运营商都遵守这个框架，让这个MEV的奖励足够透明。如果有一个验证节点出块了，也可以往回溯，找到具体获得了多少的MEV奖励。

2. 发放收益

Lido在发放收益的时候，有一个预言机的网络，预言机网络会在北京时间八点左右汇总信标链上的Lido相关节点的余额，得到Lido整个池子的总ETH的数量，从而更新每一个质押者的stETH的数量。

那么为什么我们要用预言机？

因为当前信标链的余额状态，无法直接同步到执行层，所以需要引入第三方。引入第三方会产生一些信任问题，所以Lido社区也在探讨使用ZK，即零知识证明的技术来优化预言级，使其无需信任。

3. 用户余额公式

当一个用户进行质押时，比如质押一个ETH，Lido合约记录的不是质押一个ETH，而是马上计算出这个用户质押一个ETH会得到的质押份额，并把它记录在Lido合约里面。所以每天预言机汇总了池子里面总的ETH数量后，就会根据这个公式去更新用户的余额。当用户在每天九点以后打开钱包，会发现你的stETH发生了变化，通过计算质押份额，得出当前最新的stETH的数量。

Step6/7: 关于上海升级后赎回ETH

当前大家已经可以“赎回”你的ETH，通过非官方的形式，通过二级市场像Curve，通过直接把stETH兑换成ETH或者其他代币的形式退出质押。

Lido发布了对于提款的一些设计，等到上海升级之后就会上线。在官方设计当中，上海升级的提款模块会分成两种模式：

第一种模式叫做Turbo模式，可以理解成一个常规模式，用户发起提款，Lido在几个小时或一两天之内，通过获取到足够的ETH的数额，以1 : 1的比例给用户兑换成ETH，用户可以拿回自己的ETH。

第二种模式是一种叫做Bunker的模式，Bunker模式是在极端的情况下，为了保护大部分质押者的权益而设计的模式。Slashing机制的计算非常复杂，需要一段时间来判定。基于此，如果遇到大规模的Slashing（Lido当前网络运行两年多，没有遇到任何Slashing的情况），质押者的提款功能会被暂停。Lido需要一定的时间来计算这些损失，最后会由质押者共同来承担这一部分损失。Lido就会开启Bunker模式，防止Slashing期间一些质押者，由于他能优先获得链上信息或优先获得信息从而立即申请提款，躲过这次损失的认定，这个损失最后都会分摊到其他质押者，会导致一定的不公平性。

Lecture 2：谁能成为验证节点？stSaaS带来的另一种可能

Kenway：

我是XHash的联合创始人。XHash的主要业务是以太坊POS非托管的质押服务，主要服务于愿意参加以太坊质押、创造以太坊共识的客户。

我们这一课来探讨一下——谁能够成为验证节点？stSaaS带来的另一种可能性。

一、作为validator的“权利和义务”

1.“权利”——有什么好处？

首先是为以太坊生态的去中心化做了贡献。因为你是solo staker，你的投票权、出块的权利都是掌握在自己手里的，整个以太坊的验证者的集权就会变得分散，为整个以太坊生态的去中心化做了一部分贡献。

其次是能够获取所有的收益。因为没有找一个第三方去合作，让他们去从中收取一部分手续费。从一个更技术的、更底层的角度，我们来谈论质押过程中的收益分为哪几部分：

首先是底层分为两个部分：一个部分叫做执行层收益，一个部分叫做共识层收益。

执行层收益是如果你的验证者被选中出块的话，这个块儿里边的整个交易的费用都会被获取，也就是左图第一行第二个里的Transaction Fee。

共识层收益是，你的验证者即便没有被选中成为一个出块者，你仍然可以对你相关的链上的块进行一个投票，只要是你正确参与了这些投票，就可以获得一个微小的共识层的收益。这个收益虽然比较小，但是每四分钟会有一次，整个累积起来占整个质押收入的大部分份额。

从公式上我们能看到：

1） 共识层收益（Issuance）+执行层收益（Transaction Fee）=一个块儿里边的所有的收益，这个块里面所有的收益乘上每一年的出块数量，就是整个网络上每一年参与质押的收益（Annual Network Staking Rewards）。

2） 这个收益代入进来之后，再看一下你的Validator占整个网络收益的比例是多少，即你的Validator Staking Balance（比如说你只有32个ETH）除以全部整个网络上质押的数量（Total Network Amount Staked），就是你的比例；比例再乘上全网的收益（Annual Network Staking Rewards）就是你的validator收益（Validator Staking Rewards）。

3） 收益（Validator Staking Rewards）再除以你质押的一个本金（Validator Staking Balance），就是你的年化收益率（Validator Staking Yields）。

但是这个时候，可能会有一部分损失：比如离线的时间造成的损失或者Slash造成的损失。减去这个百分比，就是你一年里一个验证者所获得的收益的年化百分比。

收益的百分比随着全网上质押者数量的不断增加，会不断降低。现在全网大概是1600万的以太坊在质押，大概是14%的一个质押率。这样的话，现在的收益应该在5%-6%之间。所以说你如果作为一个solo staker，你的运行没有什么问题的话，就可以把这些收益全部拿到。

2. “义务”——What Should a qualified Validator do？

作为一个solo staker需要有一些义务——你要运行你的硬件，即运行你的节点。有一个硬件需求。