资本市场基础设施因流动性不足而出现裂缝
正如《纽约时报》的Neil Irwin在他题为《华尔街正在发生奇怪的事情，而不仅仅是股票抛售》(Something Weird Is Happening on Wall Street, and Not Just the Stock sale)中所说的那样：
“对全球金融市场来说，这是令人不安的一周，不仅因为股市大幅下跌，结束了长达10多年的牛市。
在表层数字下的是一系列运动，这些迹象表明金融系统的某些部分正在崩溃，尽管目前还不完全清楚那是什么。”
尽管Irwin提出了不同的建议，但问题很明显：
“还有来自交易部门的报告称，许多通常具有流动性的资产——容易买卖——正在冻结，证券没有广泛交易。市政当局和大公司发行的债券也是如此，但更奇怪的是，通常作为全球金融体系基石的美国国债也如此。
公平地说，人们担心债券市场的流动性。”
彭博的这篇文章在标题中更直接地指出了这个问题：《华尔街的噩梦全都与流动性有关》:
“随着这种新型冠状病毒本周继续蔓延，成为一种流行病，金融市场陷入混乱，并重新引发了人们对其在危机时期发挥作用能力的担忧。
流动性蒸发在几乎所有资产类别中都很明显，但在通常充当避风港的证券中，流动性蒸发的现象最为明显，在市场动荡期间，这些证券的价格会上涨。这导致了奇怪的，令人不安的举动，因为交
要解开市场各种压力的所有根源，即使不是不可能，也可能是困难的。尽管如此，企业和投资者对美元的巨大需求仍被认为是导致流动性枯竭的原因。许多公司被迫动用银行的紧急信贷额度，以确保它们手头有足够的现金继续运营，因为它们的收入流可能枯竭。”
支撑DeFi的技术
当DeFi的其它方面经受住了压力测试时，去中心化交易所却大放异彩。
上周四对Kyber和Uniswap来说都是创纪录的一天，尽管对波动市场的回报存在担忧，但ETH/DAI流动性提供商在波动最剧烈时的回报为正。
Dydx在上周四之前已经看到了快速增长。与此同时，更多的稳定币创新也正在上线。
目前，美联储已在流动性问题上投入了逾2万亿美元，但并未取得太大进展。许多央行似乎已经认识到，数字货币可以解决问题。
越来越明显的是，遗留资本市场基础设施无法支持全球流动性需求，DeFi生态系统正在为这一缺陷所造成的问题带来实质性创新。
透明度的重要性
另一个重要的背景是开源金融市场带来的透明度的影响。大多数初创公司都没有在公开场合发现他们的bug，也没有其他初创公司的bug会导致他们的beta测试人员赔钱。除了在DeFi，所有的收据都是公开的。
在这一点上，有人相信回购市场正在发生的事情吗?
2019年9月，美联储向回购市场提供了5000亿美元的临时干预资金，这一干预本应持续几周。这是自大萧条以来美联储首次干预回购市场。
上周三，在那次干预6个月后，美联储的资产负债表上仍有5000亿美元。然后在上周四，央行宣布将向回购市场再注入1.5万亿美元，尽管这并没有起到多少止血作用。3月17日，回购市场又出现了5000亿美元的干预。
那2万亿美元是从哪里来的?这原本是一个为期1个月、价值5000亿美元的临时项目，现在至少有2万亿美元，6个月后还会增加。
我们不知道什么?
到底是谁救了谁?
代价是什么?
我们是否又回到了损失社会化和收益私有化的时代?
现在又有7000亿美元的刺激计划?这里是2万亿美元，那里又是7000亿美元，很快我们就能谈真正的钱了。
还是说我们不知道“真正的钱”是什么?
基于此，我们将学到一些关于金融市场透明度价值的宝贵经验。
DeFi是未来
Ray Dalio的投资原则之一是：“确定你所处的范式，检查它是否不可持续，以及如何不可持续，并设想当不可持续的事物停止时，范式转换将如何发生。”
我们可以实时看到这一切。资本市场基础设施肯定有可能反弹，更好地抵御即将到来的风暴，但这种押注不会激发多少信心。
即便是Robinhood和Bitmex等更现代的金融科技新创企业，在应对这种程度的市场波动时也面临着挑战。
随着传统基础设施的日益崩溃，全新的可编程资本市场基础设施的价值变得更加明显。
从广义上讲，DeFi作为一种技术，目前更接近于alpha而不是beta。然而，在许多方面，它在金融市场上度过了一个历史性的一天，甚至比那些表现相当糟糕的更传统的金融服务和提供商要好。虽然DeFi离成熟还有很长的路要走，但以目前的创新速度，它可能会比大多数人想象的更快成为更好的产品。
币安去中心化交易所上线 DEX能否开启全新的交易时代?币安(Binance)这个全球最大的加密货币交易所之一在推出币安链主网之后，于昨日上线其去中心化交易所。Binance DEX是一个非托管类的去中心化交易所，运作在币安链(Binance Chain)区块链协议之上，允许用户在交易加密资产的同时可以完全掌控自己的资金，且这些交易都是在链上进行的。
币安CEO赵长鹏表示，Binance DEX团队始终致力于实现加密货币社区开发者提出的想法，以最大限度地提高平台的速度、可扩展性和效率。
在测试期间，社区有很多开发者为币安链贡献了新的功能和想法，这些功能和想法都可以在主网中找到。在过去的几个月中，Binance DEX开发者一直在努力让DEX尽快启动并运行。我们很高兴向社区推出这个平台，我们鼓励更多的项目探索币安链，以从其速度和优势中获益。
开启全新的加密货币交易时代，DEX还缺点什么?
在过去的几年里，包括以太坊在内的多个区块链网络上出现了众多去中心化交易所，其目标都是一致的，即提供一个平台，让用户能够控制自己的资金同时交易加密货币。
然而，DEX面临的最主要问题就是用户体验(UX)和用户界面(UI)的局限性。
尽管可以自主控制私钥足以吸引交易员从中心化的平台转向DEX，但如果UI和UX让用户无法忍受，DEX的吸引力就会下降。
而这个问题最终可能导致用户活跃度的下降，从而带来流动性问题。
Coinbase联合创始人Fred Ehrsam就曾说：(DEX)存在缺陷。DEX要求用户管理自己的资金，确保相关工具的安全性，但时机尚不成熟。目前DEX的吞吐量较低，面临着与其底层区块链相同的可扩展性挑战，因此那些不想要等待太长时间且追求高吞吐量的公司将在相当长一段时间内更偏向于中心化的交易所。
DEX成功的关键是，在UI、UX、可扩展性和效率等方面至少要与中心化交易所保持同步，而这些标准在去中心化的环境中难以执行。
效率，尤其是在交易活动中，是至关重要的，因为如果交易所出现拥堵且交易单无法执行的情况，可能导致交易员蒙受损失。
由于数据是通过点对点协议处理的，因此在DEX或任何基于区块链的应用上，总是会出现这样的问题。
在官方声明中，币安团队证实，在币安链区块链协议的测试阶段，其在模拟环境中处理了大约850万笔交易，这足以处理来自交易员的大量需求。
赵长鹏还补充说，Binance DEX团队将继续与其他的项目和团队密切合作，促进DEX生态系统的发展，为用户提供对自己资金和资产的更大控制权。
我们相信，去中心化交易所带来了新的希望和可能，提供了一个去信任化和透明的金融体系。没有中央机构托管资金，Binance DEX带来了更强的资产控制权。我们希望这能给我们的
区块链是一种弱中心化、防篡改、高度可扩展的信息技术，更是一种高级的、动态的、复杂的现代商业生态。区块链特有的技术原理能保证数据安全可信，与物联网、5G、大数据、人工智能等技术深度融合，为数字经济、数字社会的数据采集、存储、传输、应用提供可信环境，能够广泛应用于金融、支付、供应链、数字身份等领域。区块链技术将解构既有的信息传播方式、主体行为习惯、社会利益格局等，犁耕形成新的数字生态，成为价值互联网的基石和重要的国家关键基础设施，是世界各国激烈争夺的经济发展制高点。
区块链时代：未来已来
美国、日本、欧盟等国家地区已将区块链发展上升为国家战略，推动技术研发和产业落地，相关企业和机构在溯源、支付、审计、司法、存证、电子发票等领域不断推出区块链产品。2018年开始，美国发布了诸多报告阐述区块链的战略地位和监管思路，各州竞相立法承认区块链的合法性，争抢发展先机。
2019年7月，美国参议院批准《区块链促进法案》，Facebook推出世界数字货币Libra，欲争夺世界区块链的标准话语权和发展先机，IBM也与物流巨头马士基推出区块链物流平台TradeLens，通过实时信息流简化全球航运业流程。
日本谋求跳过电子支付网络技术而直接进入区块链时代，将区块链视为经济再次繁荣的绝佳机会。日本最大银行三菱UFJ金融集团将建立基于区块链的消费者支付网络，三菱电机等100家日本主要制造商将利用区块链共享生产数据。2018年4月，欧盟22个国家签署协议，共建欧洲区块链联盟，打造区块链技术、监管交流、行业应用的专业知识平台。
此外，墨西哥、秘鲁和哥斯达黎加的海关与美洲开发银行推出Cadena区块链应用程序，旨在提高海关业务效率和数据安全。泰国企业联手泰国汇商银行，用Ripple区块链技术进行跨境支付。
2019年10月24日，中共中央总书记习近平在中央政治局第十八次集体学习时强调，“要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口，加快推动区块链技术和产业创新发展”。区块链正式上升到国家战略高度，区块链产业发展进入一个崭新时代。
实际上，我国一直高度重视区块链技术创新与产业发展，已有较好发展基础。《“十三五”国家信息化规划》强调，区块链是加强基础研发和前沿布局的重要发展方向和重点前沿技术，是国家科技战略的重要组成部分。
我国区块链发展以联盟链为主，2019年3月，网信办发布了第一批境内区块链信息服务备案编号，全国18个省市共有197个区块链信息服务，其中联盟链数量高达116个，占比59%。央行数字票据交易平台运行已超过2年。
腾讯至信链得到最高人民法院认可，多家高级人民法院成为其生态的权威节点，上链存证过千万条。中国区块链研究联盟、中国分布式总账基础协议联盟、区块链顶级联盟R3、金融区块链合作联盟等多个行业协会相继成立，参与企业包括腾讯、阿里巴巴、华为、平安集团、京东、布比区块链、趣链科技等不同类型的企业。
腾讯已累计开出600万张基于区块链技术的电子发票，金额达40亿元，接入企业5300多家，覆盖110多个明细行业。同济大学自主开源的联盟链“梧桐链”运行一年多，累计向1000多家中小企业融资150亿元，中小企业融资成本低至4.8%，生态圈包含22万家企业。
机遇与挑战：守正创新
区块链产业方兴未艾，应用场景丰富。作为数字经济和数字社会的重要基础设施，区块链系统是区块链生态的物理载体，具有可拓展性强、部署方便、维护成本低等特征。区块链生态具有网络效应和正外部性特征，用户越多，数据越丰富，系统鲁棒性越强，安全性和可信度越高，生态价值越大。区块链生态之间的竞争是零和博弈，不同生态之间的转换成本非常高，用户心智和习惯一旦形成就难以改变，区块链产业格局呈现严重的马太效应。
我国与发达国家处于区块链产业发展的同一起跑线上，拥有更大的人口规模、更丰富的应用场景，具备促进区块链技术创新、产业发展、生态繁盛的时代优势。
全球区块链产业格局未定，标准体系有待形成。首先，在基础技术、业务和应用、过程和方法、可信和互操作、信息安全等方面，区块链产业尚无公认的行业标准。目前世界各国区块链相关标准纷呈，但最终只有使用频率最多、范围最广、接受程度最高的标准才会成为全球行业标准。我国有望凭借领先的区块链技术、完善的区块链产业链以及丰富的落地场景来争夺区块链标准制定权。
其次，区块链与金融经济、政治格局紧密相关，基于区块链的数字货币有望建立一个更开放、平等、包容的世界货币体系，加快全球普惠金融发展，提升人民币国际影响力，打破“美元霸权”。最后，基于区块链的数字身份、数字公民、数字货币、数字经济、数字社会是未来人类发展的高级阶段和最终形态，要以区块链产业为支点、世界数字经济制度标准体系为载体，撬动世界政治经济格局重构，提高和确立我国在全球数字治理体系中的制度性话语权。
区块链技术和产业发展是破坏式创新，大规模落地应用存在结构性阻碍。区块链发展要解构传统行业，打破并重塑原有的技术架构、业务流程、产业模式和利益格局，“人与制度”方面皆存在较大阻碍。一方面，“区块链+”产业发展的逻辑是先破后立，效果并非立竿见影，需要心无旁骛的长远眼光和战略格局，通过产业链上下游多元主体的共商共识共建，才能共享区块链生态价值。
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