泰达币频繁被增发！近日，听说以太坊上的泰达币(USDT)频繁被增发。本着学习的目的在 etherscan 上审计了泰达币的智能合约(TetherToken)源码以及 USDT 增发相关的调用事件，本文记录一下分析过程。

以下是 TetherToken 智能合约的 USDT 增发函数：

可以看到增发 USDT 需要 TetherToken 合约的 owner 账户调用 issue(uint) 增发函数进行，增发成功后还会抛出 Issue(amount) 增发事件。

再看下最近的增发记录截图：

Transaction Hash：0xdd108cd36fbeaab03b29ac46d465ad9824618d683268681d3206bd78302e0d71

可以看到在上图交易详情中并没有调用 TetherToken 合约的 issue(uint) 增发函数，而是调用了 MultiSigWallet

合约的 confirmTransaction(uint) 函数完成的增发操作。

需要注意以下两点：

TetherToken 合约调用分析

我们先看看 MultiSigWallet 合约的 confirmTransaction(uint) 函数的实现

调用 confirmTransaction(uint) 函数确认并执行交易需要满足以下条件

submitTransaction(address,uint,bytes) 会调用到合约内部的 addTransaction(address,uint,bytes) 函数，其实现如下：

最终一次完整的提交 -> 确认操作流程如下：

1、调用 submitTransaction(address,uint,bytes) 函数提交事务并传入参数：contract-address、eth-value、payload。注意：提交事务包含一次事务确认。

依次发送 Submission 事件 -> Confirmation 事件。

2、调用 confirmTransaction(uint) 确认并执行事务，需要 3 个不同的 owner 账户完成最终的确认。

依次发送 Confirmation 事件 -> 执行 payload 所产生的事件(满足确认数量)-> Execution 事件。

TetherToken 跨合约调用如下图所示：

USDT 增发分析

继续看这笔增发交易的调用事件，正好满足调用 confirmTransaction(uint) 函数所产生的事件。

通过查询 transactionId 即可看到调用参数

转换成以下伪代码：

那么 Bitfinex: MultiSig 2 地址的 USDT 是哪来的呢?根据 transactionId 继续向前追踪一个事务即可找到真正为 Bitfinex: MultiSig 2 地址增发 USDT 的交易：

转换成以下伪代码：

Transaction Hash：0xb467ea92b5c0095b1a96f35eb466b239c13e5b0b3f493e3e452f832d99830d6b

这才是真正为 Bitfinex: MultiSig 2 地址增发 USDT 的操作。

USDT 增发如下图所示：

可以看到，USDT 的增发需要通过 MultiSigWallet 跨合约调用才能完成。而 MultiSigWallet 智能合约存在多个 owner 用户，完成一次跨合约调用需要至少 3 个 owner 的确认。这种增发机制在一定程度上杜绝了当某一 owner 账户丢失或被盗时 USDT 被恶意增发的安全隐患。

9月3日，沉默近1个月的泰达公司ERC20 USDT增发地址再度启动，增发1000万枚USDT;9月4日，该地址再度增发1500万枚USDT。

本月初的两次增发似乎体现出了泰达公司的策略调整，我们知道，泰达公司此前在以太坊网络增发大都是一次增发1亿枚USDT，留有余量，并逐步派发，而近期策略似乎向着“随需而发”的策略变化。事实上，早在8月初的增发，泰达公司就已经在体现策略上的变化，接下来就让我们回顾一下泰达公司在以太网络8月增发的USDT流向。

北京时间8月6日上午00:23，泰达公司在以太坊网络发起了8月在该网络的首次增发，也是唯一一次增发，共计1亿枚USDT，截止9月2日晚23:21，在9月首次增发前夕，整个过程历时近27天，同时经过转账的中继地址，后续依然在向交易所等市场活跃地址流入，我们也进行了一定程度的后续追溯。

这里，我们对其中主要的48笔明确接收方交易所的转账操作做了统计，合计金额为84358977.60枚USDT。

整体来看，本次增发的USDT，涉及的接受主体更多，10个业务主体的钱包参与了派发过程，分别是Binance、Bitfinex、Huobi、Bittrex、Bitmax、Cobo、Nexo、Okex、Remitano、RenrenBit，但是作为USDT发行方泰达的关联交易所，Bitfinex在本次派发过程中的占比较小。

就有限次数转账确认的流入交易所来看，Bittrex接受金额最多，共计69237996.03枚USDT，金额占比82.08%，转账次数2次，次数占比4.17%。

Remitano

金额最少共计300枚USDT，金额占比0.0004%，转账次数1次，次数占比2.08%

而从转账交易活跃日来看，8月8日的转账交易最为频繁，共计交易21次，各交易所接受金额总和461353.79枚USDT，金额占比0.55%，交易次数占比43.75%。

而在8月10- 8月28日这18天，转账数相对较少，共13笔转账，总金额6117022.04金额占比分别是7.25%，交易次数占比均为27.08%

下面我们进一步将可以确认的目标交易所转账列表列举如下：

我们将这些转向各个交易所不同钱包地址的USDT汇总，以图示方式进一步展示：

我们可以看到，通过四十余次转账操作(由于一些转账涉及中继地址，实际转账笔数比列出的可能更多)，8月增发的USDT基本派发完毕，而本次增发过程中不但参与主体更多，同一主体参与的钱包也更多。

8月USDT增发的一大特别之处还在于，以泰达公司的标准，实际增发的额度并未达到1亿枚，因为本次增发流向Bittrex的USDT是一次该交易所比特币OMNI标准USDT向以太坊ERC20标准USDT的切换。

从数据流向来看，也证实了这一点：

我们可以看到图中1DUb2Y开头的地址即Bittrex地址，他们向泰达公司比特币OMNI标准的USDT官方地址转账了近7000万枚USDT。

而在当天泰达公司也确实销毁了高达2.75亿美元的OMNI USDT，也一定程度上证实了其最近几个月不断强调的其在以太坊上的USDT增发行为更多是一种不同网络USDT的切换。

而在整个8月，特别下半月，比特币价格也处于一个整体盘整，波动率相对有限，且成交量向下的阶段，市场本身对USDT的需求有限。而泰达公司正处于法律争议的风口浪尖，也一定程度上对泰达公司的USDT发行节奏有所影响。但是在8月底到9月初，比特币价格再度进入一波暴跌到大幅反弹的波动，市场短期再度活跃，USDT的溢价也一度攀升，相关稳定币的需求也开始有所增加，面对法律监管、市场争议，泰达公司在USDT增发策略上的调整和市场、以及舆论影响，也值得进一步观察。

北京时间7月10日上午6:01，泰达公司在以太坊网络发起了月内第四次增发，共计1亿枚USDT，截止7月18日凌晨01:04从增发地址直接基本派发完毕，整个过程历时近8天，但是经过转账的中继地址，后续依然在向交易所等市场活跃地址流入，我们也进行了一定程度的后续追溯。

这里，我们对其中主要的23笔明确接收方交易所的转账操作做了统计，合计金额为34060316.65枚USDT。

整体来看，本次增发的USDT，主要向3个交易所进行了派发，分别是Binance、Bitfinex、Huobi，但是作为USDT发行方泰达的关联交易所，Bitfinex在本次派发过程中的占比进一步减少。同时，就本次增发而言，我们也发现派发过程中比前三次增发后的流向经过了更多中继地址的转账，出现更多小金额的转账交易，甚至包括大量数十万、数万USDT的转账。

就有限次数转账确认的流入交易所来看，Binance接受金额最多，共计18708710.07枚USDT，金额占比54.93%，转账次数7次，次数占比30.4

3%。

Bitfinex 金额最少共计340616.22，金额占比1%，转账次数1次，次数占比4.35%

而从转账交易活跃日来看，7月12日的转账交易最为频繁，共计交易11次，各交易所接受金额总和17046456.14枚USDT，金额占比50.05%，交易次数占比47.83%。

7月15、7月16日、7月17日，每天均有一笔交易，金额分别是3000000、119835.04、479520

金额占比分别是8.81%、0.35%、1.41%，交易次数占比均为4.35%

下面我们进一步将可以确认的目标交易所转账列表列举如下：

我们将这些转向各个交易所不同钱包地址的USDT汇总，以图示方式进一步展示：

我们可以看到，通过二十余次转账操作(由于一些转账涉及中继地址，实际转账笔数比列出的可能更多)，本次增发的USDT基本派发完毕。

整体来看，经过前三次间隔短，派发快的增发后，第四次增发后的派发过程明显节奏减慢，而在这个派发过程中恰逢比特币价格深度调整，结合Facebook的Libra项目听证会上遭遇频繁诘问，市场偏于谨慎，对USDT的需求并未出现大幅增加。与此同时，美国时间7月22日，纽约总检察长办公室(NYAG)将会收到泰达对其指控的回应，并于7月29日举行听证会，显然这也将对USDT的价值产生压力。众所周知，USDT的透明性一直饱受质疑，近期在波场链上错发50亿USDT(后修正为5000万)的举动似乎也证明了其技术上“为所欲为”的可能，而一旦本次听证遭遇重击，不排除USDT再次出现此前大幅折价的危机，这也会造成投资者近期的谨慎。甚至，泰达公司本身也体现出了谨慎的姿态，北京时间7月18日凌晨02:35，尽管他们在以太坊上再度增发USDT，但是额度已经减少到5000万USDT。

USDT暂停增发，Tron中USDT使用场景单一！为帮助加密市场参与者对稳定币发展状态保持更新，我们推出 MYKEY 稳定币周报，分享我们对稳定币发展状态的解读、对其发展趋势的分析。如无意外，MYKEY 稳定币周报将在每周二发布，期待与同业保持交流，共同探索稳定币的发展前景。

快速预览

- 上周稳定币的总市值整体保持稳定，小幅减少了300 多万美元

- USDT 新增地址远超其他稳定币，很可能得益于它在更广泛领域的采用

- 随着 TRC20 USDT 的增发，USDT 在 Tron 网络中的链上使用情况并没有显著增加

- USDT 在 Tron 网络的分布要比在以太坊网络中更为集中，99.20% 由前 50 个地址持有

- Tron 网络中的 USDT 主要被用于中心化交易所中的交易，至少 88% 的 TRC20 USDT 处于主流交易所的地址中

一、稳定币数据概览

在第上一期的稳定币报告中，我们对稳定币的发展进行了基于数据的回顾;在本期以及接下来的报告中，我们将每周对其基本信息的变化进行更新，并在新的趋势出现时进行解读。

来源：MYKEY，Coin Metrics

在稳定币的发行量经过自三月以来的不断上涨后，上周(2020 年 5 月 14 ～ 5 月 21 日，下同)主要稳定币的总市值整体保持稳定，小幅减少了300多万美金。

来源：MYKEY，Coin Metrics

根据数据，稳定币市值的减少主要来自 PAX、BUSD 和 HUSD，分别减少了 1.016.358、22.982.388 和 3.206.759 美元——该三种稳定币均由 Paxos Trust 信托美元储备;市值最大稳定币 USDT 在上周市值保持不变，没有额外的增发或缩减;USDC、DAI 和 GUSD 均有较多的增长，分别为 4.180.931、9.659.813、9.659.813 美元——其中 Dai 供应量的增加主要得益于其系

统中 WBTC 抵押的增多。

来源：MYKEY，DeBank

虽然稳定币的市值有所下降，但以太坊网络中稳定币的持币地址数依然保持上升。上周上图中稳定币在以太坊网络中持币地址共增加了 115.598 个，其中主要来自 USDT，增加了 103.338 个;其余 USDC、PAX 和 DAI 增加较多，分别增加了3.515、5.059 和 3.329 个。我们判断，USDT新增地址远超其他稳定币，很可能得益于它在币圈外更广泛领域的采用。

来源：MYKEY，Coin Metrics

来源：MYKEY，Coin Metrics

来源：MYKEY，Coin Metrics

在活跃地址数、24 小时交易笔数与 24 小时交易额方面，稳定币整体上维持了今年以来的上升趋势，同时不同稳定币的占比也未发生较大变化。

二、溢出至 Tron 网络的 USDT

来源：MYKEY，Coin Metrics

自 2020 年 4 月底，USDT 在 Tron 网络中进一步增发。在 USDT 在 Tron 网络上增发的同时，没有继续在以太坊网络中增发。

我们判断 USDT 选择在 Tron 网络中增发和以太坊链的性能限制不无关系—— USDT在以太坊网络中的不断增发给以太坊网络带来了一定的压力，其每日链上交易笔数在过去一个月已占以太坊链上每日总交易笔数的20%以上。与 USDT 从 Bitcoin Omini 溢出一样，在性能存在限制的情况下，USDT 将会从以太坊网络溢出至其他加密网络。

Tron 网络中的 USDT 目前突破 18 亿，超过比特币网络成为第二大的 USDT 发行链。我们关心的是，USDT 在 Tron 网络中的增发是否增加了其使用，Tron 网络中 USDT 的使用情况是怎样的，和与其在以太坊网络中的使用情况有怎样的差异。

更具体的，USDT 在 Tron 网络中的增发开始于 4 月 28 日，结束于 5 月14 日，因此我们采用其近一个月来的相关数据(4 月 22 日 ～ 5 月 21 日，期间 USDT 在以太坊网络中的流通量没有变化)对上述感兴趣的问题进行探索。

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