（以下所表达的任何观点都是作者的个人观点，不应构成投资决策的基础，也不应被理解为参与投资交易的建议或意见）。

无论主流媒体和政治精英是否愿意承认，第三次世界大战已经开始了——只是没有采用与前两次相同的方法或在相同的战场上进行战争。相反，三个核超级大国（美国、俄罗斯和中国）正在通过代理人（乌克兰）、网络空间、通过在金融领域制裁、通过在半导体领域虚拟禁运、通过卫星在太空中以及在心理健康领域（主要通过社交媒体）的物理战场上相互争斗。滴答，滴答…时光飞逝。

在每一场战争中，获胜的一方总是能够最有效地调集资源用于生产战争工具的一方。鉴于人类生产的一切都依赖于能源，所有战争的输赢都取决于能源的供应。自二战以来，这就意味着碳氢化合物。

不要让气候王子殿下的追随者 Greta Thunberg 误导你，认为石油、天然气和煤炭等碳氢化合物并不重要。如果这些东西不重要，中东就不会是一个在地缘政治上如此重要的地方，小城市国家也不会被允许在 40 摄氏度的高温下使用主要由外国进口劳动力建造的空调大型体育场来举办国际足联世界杯。

鉴于我们正处于全球冲突之中，问题是，如果碳氢化合物的供应出现一些重大中断，导致其全球价格在一夜之间翻了一番或三番，大国将如何挥舞其货币政策的武器来应对？为此，一些处于战争中的超级大国（以及它们公平的朋友）是主要的周转能源生产国——因此可以安全地假设，能源将被武器化，以对那些国内不生产足够能源的国家造成伤害。在这个前提下，作为投资者，我们的指令是预测比特币将如何应对这种情况——因为比特币是通过采矿过程转化为数字货币工具的纯能源。

在这篇文章中，我将专注于石油的供应、需求和价格，作为全球能源的一个代表。如果石油在一夜之间暴涨 2 倍到 3 倍，中期内比特币的价格会发生什么变化？要回答这个问题，我们必须猜测全球主要金融大国会做出什么反应。有关的国家/经济集团是美国（US）、欧盟（EU）、中国和日本。这些地区加起来占全球经济的很大比例——更重要的是，它们的中央银行制定货币政策，总体上决定了全球金融条件的松紧程度。

以下是几个可能导致油价迅速上涨的现实潜在情况的例子：

1. 以色列和/或沙特阿拉伯决定轰炸伊朗的一个关键基础设施，而伊朗最终决定通过关闭霍尔木兹海峡来进行升级。
2. 俄罗斯、沙特阿拉伯和/或其他大型石油生产国决定实质性地减少其石油产量。
3. 关键的炼油厂和/或石油和天然气管道由于蓄意破坏而被切断（这已经发生在俄罗斯和德国之间重要的天然气北溪一号和二号管道上）。

在所有这些假设情况中，第一种情况在现阶段似乎最有可能发生。鉴于有消息称伊朗的铀浓缩度最近达到了 84%，我们或许可以假设以色列和沙特阿拉伯目前正在评估是否有必要对伊朗人采取更多的军事行动。

全球石油供需情况介绍

在我们进入分析的实质内容之前，我想用一些关于全球石油市场的有用信息来奠定基础。我将使用简称“mm b/d”来代表每天一百万桶。

碳氢化合物——即原油及其精炼产品——对现代生活至关重要，因为它们的能量密度很大。对于所有围绕电动汽车的炒作，汽油和柴油（为全球大多数车辆提供动力）的能量密度是锂离子电池的近 100 倍。这就是为什么打破我们对碳氢化合物的沉迷，如果它发生的话，将需要更长的时间，并且比通常预期的要昂贵得多。哦，顺便说一句——猜猜这些充电站是靠什么动力？天然气和燃煤发电站。你就是无法摆脱碳氢化合物。

石油公司超级碗：

来源：EIA

美国是这些粘稠物全球最大的生产国和消费国。鉴于所有的经济活动都是由能源转化而来，美国是世界上最杰出的经济超级大国并不奇怪。它不需要依靠进口大量的石油来为其经济巨头提供动力，这使它在一些经济敌人面前占了上风。但是，如果这些敌人能够设计出一种自给自足的方法，他们就能威胁到美国的王位。这就是为什么廉价的俄罗斯能源与德国和中国的制造能力相结合会让美国的政治机构感到不安——也是为什么必须不惜一切代价防止这三个火枪手之间的和解。全球石油供应面临的最明显风险是霍尔木兹海峡被封锁。

对伊朗来说，使用反舰水雷和快船来破坏石油的海上流动是相对微不足道的。到那时，皇帝（美国总统拜登）将呼吁哈科宁家族（美国海军）恢复香料（咳，我是说石油）的流动。恢复流动并不容易，因为伊朗只需要损坏几艘民用船只，就会因为海上保险费用的提高而使通过海峡变得不经济（或者有可能根本不可能获得这种保险）。另一方面，美国将需要提供一个强有力的打击，以恢复全球的信心，使民用商业可以在几乎没有风险的情况下继续进行。这就是不对称战争的定义。

如果海峡被封锁，下一个问题是是否可以绕过它。

“霍尔木兹海峡是世界上最重要的石油咽喉，因为有大量的石油流经该海峡。2018 年，其每日石油流量平均为 2100 万桶，或相当于全球石油液体消费的 21% 左右......绕过霍尔木兹海峡的选择有限。只有沙特阿拉伯和阿拉伯联合酋长国拥有可以在波斯湾以外运输原油的管道，并且拥有绕过霍尔木兹海峡的额外管道能力。在 2018 年底，这两个国家的总可用原油管道能力估计为 650 万桶/日。在那一年，有 270 万桶/日的原油通过管道，留下大约 380 万桶/日的未使用余量，可以绕过海峡”。

来源：[EIA](https://www.eia.gov/todayinenergy/detail.php?id=39932#:~:text=Only Saudi Arabia and the,circumvent the Strait of Hormuz.)

总而言之，封锁霍尔木兹海峡会使全球市场损失约 1730 万桶每日。其中，只有 380 万桶每日可以通过管道改道到红海，这使得全球净赤字为 1350 万桶每日。根据 2022 年 EIA 的数据，这大约是全球日需求量的 13.6%. 决定最后价格的边际桶装石油将立即变得极其昂贵，因为所有其他供应都会被人买走。必须在现货市场上为这一边缘油桶出价的国家有祸了。通常情况下，受影响最大的是最贫穷的国家。我们可能会看到一个类似于巴基斯坦等国家经历停电的结果，因为他们缺乏发电所需的天然气，而且无法像富裕的欧洲人那样支付任何费用。

美国

尽管美国是最大的石油生产国，他们仍然是一个净能源进口国。这意味着美国消费者要支付全球的石油价格。同样重要的是，石油公司是私营的、以盈利为目的的公司，因此可以自由地将他们的成品油卖给在全球市场上支付最多的人。美国没有必须首先在国内销售的国有企业。由于美国消费者支付全球价格，美国的外交政策非常注重通过军事力量来确保一个乖顺的中东。自从我 1985 年进入这个宇宙以来，美国在伊拉克打了两场战争，在阿富汗打了一场战争，参与了叙利亚的内战，并普遍向参与整个中东地区武装冲突的各种“温和叛乱分子”提供公开和秘密的支持。要不惜一切代价防止一个由中东国家组成的泛阿拉伯联盟，专注于为其石油争取最高价格，以改善其公民的生活——而不是互相残杀。

如果大量的石油因任何原因被切断，价格的上涨将直接影响美国消费者。值得庆幸的是，美国有充足的未开发的石油储备，如果有政治和财政意愿来钻探，宝贝，钻探。

美国未开发（又称探明）的能源储量

（所有图表和信息来自 EIA）

2021 年年底的页岩储量： 393.8 万亿立方英尺

美国每天从全球市场进口 280 万桶/日。如果美国能够将其已探明的 412 亿桶中的 2.5% 挖出来，它将实现一年的能源自给自足。在这一点上，美国的政客们对沙漠之地上发生的事情毫不关心。

把这个思想实验再往前推，如果精英政客们能够压倒反钻井力量，全身心投入到能源生产中去呢？那么，美国将成为世界上最重要的能源生产国，取代沙特阿拉伯。对于一个需要碳氢化合物才能存在的现代全球文明来说，这是一种巨大的力量。这就引出了一个问题，美国是否真的会热烈欢迎关闭霍尔木兹海峡，正如它所做的那样：

1. 破坏沙特将其大部分石油运往全球市场的能力——特别是运往其头号客户中国的能力。美国总统拜登和沙特王储 MBS 在拜登称沙特为“贱民”后，就不再是好朋友了。
2. 为重启美国国内广泛的石油钻探提供政治掩护——正如我随后将论述的那样，这使得美联储可以再次开始印钞。
3. 巩固美国作为全球石油摇摆生产国的地位，这使美国对能源价格拥有巨大的全球权力。这种权力将消除美国为镇压其敌人而进行远距离军事选择的必要性。相反，总统可以对某些国家的石油供应玩“红灯/绿灯”的游戏，使美国能够强迫遵守美国的指令。

因此，在伊朗增加铀浓缩之后，以色列和沙特阿拉伯针对伊朗的不太秘密的行动越来越多，美国有可能会袖手旁观，不采取任何行动来制止暴力。

顺便说一下，如果油价飙升，对钻井的政治反对将迅速消失：美国现任政府正试图通过限制国内能源行业钻探更多石油的能力来显得环保。但是，看看本届政府在 2022 年秋季面对 40 年之久的通货膨胀所做的事情。

他们动用了能源饼干罐，耗尽了国家的战略石油储备。这推动了汽油价格的降低，在选民进入投票箱的时候，汽油价格正好受到冲击。

在某些时候，储备必须得到补充，但这是下一个选举周期的问题。即使政府最终以更高的价格弥补他们的短板，在全国大选前的能源通胀的政治问题也得到了缓解……任务完成！

这个例子的意义是为了表明，如果这意味着为他们的选民降低天然气的价格，那么当前的政治家们很可能会让他们的绿色证书迅速枯萎。因此，如果全球市场的石油供应突然萎缩，这意味着他们可能会愿意放弃阻止更多石油钻探的政策。

这种情况将使重返油井在政治上更容易被接受，但各国也会遇到需要考虑如何支付钻井所需的额外资本支出的问题。钻探石油是极其密集的资本。你不仅要建造勘探然后钻探的机器和设施，而且还必须不断改进方法，以找到更多的油田或提高现有油井的效率。这就是为什么从事此类工作的公司大多是上市公司。他们可以利用世界储备货币中最深的全球流动资金池。

为了估计所有公共和私营能源公司的年度资本支出总额，我计算了 SPDR 能源 ETF（XLE US）所有成分股的 2022 年资本支出总额，结果是 894.7 亿美元。该 ETF 包括埃克森美孚和雪佛龙等巨头，它们是全球最大的两家能源生产商。

鉴于石油价格极不稳定，能源公司经常诉诸于借钱来为他们每年必须花费的巨额现金融资，只是为了继续留在这场游戏。因此，当钱变得便宜（甚至免费）时，这些公司可以钻探和开采更多的石油。这就是美国能够从 2010 年到 2020 年通过页岩矿藏大幅提高国内石油产量的主要原因之一。

2010 年至 2018 年，美国页岩油产量急剧增长。与此同时，美国 10 年期国债收益率处于几十年来的最低点，而美国非金融企业未偿债务总额翻了一番。

IMF 美国未偿付的非金融企业债务总额

美国 10 年期国债收益率

但当油价上涨时，正统的中央银行玩法是提高利率以冷却需求，从而降低能源消费，并希望能使价格下降。美国国债（UST）的全球投资者指望美联储收紧政策，以保持美国国债对石油的购买力。

在这种战时高油价的情况下，问题在于，美国要在国内获得更多的石油，唯一的办法就是鼓励国内公司提高 CAPEX，这就需要增加借款。但是，在利率高企且不断上升的情况下，这些公司不可能借得起。而这就是为什么我认为，在这种情况下，即使国际油价上涨，美联储也不得不降低利率和放松金融条件。有了充足的廉价资金，美国国内的能源公司可以在全球供应减少的情况下提供美国需要的廉价能源。虽然美联储那些训练有素的经济学家最初可能会对这样的政策感到困惑，但政治将战胜他们在精英大学学到的任何废话。在战时，中央银行会按照当时的政治要求做任何事情，独立性早就被抛到九霄云外了。

欧盟

像意大利和德国这样的欧盟成员国可能会生产一些糟糕的汽车（就像兰博斯和法拉利），但这些性感的机动战车没有天然气就无法行驶。欧盟在能源方面严重不足——因此从他们的角度来看，绿色能源转型是有意义的。然而，一旦你考虑到为建造风力涡轮机和太阳能电池板提供原材料的贫穷国家所面临的所有外部因素，风能和太阳能就是不够稳定和便宜。而且，也不是一直都有风或有阳光。

在这次讨论中，当我提到欧盟时，我不包括英国（UK）或挪威。这一点很重要，我很快会解释原因。

Europa 为我们吃爱法棍和奶酪的朋友提供了一些真正令人沮丧的统计数据。

2020 年，欧盟大约进口了 1020 万桶/日的石油。他们必须进口这个数量，因为同年的国内产量只有 43 万桶/日。下图概述了欧盟当年进口的大部分石油来自哪里。

欧盟大部分能源来源的地方没有什么大问题。正如我们所知，俄罗斯已经被取消，欧盟不再直接购买俄罗斯的石油。但在 2020 年，俄罗斯占到了所有进口的 ~26%. 这本身就是一个需要填补的巨大漏洞——但情况变得更糟。