本文来自10月31日全球金融科技DEFI峰会上蔡凯龙主题演讲文字版。

蔡凯龙：到底好。

我这一年来大部分时间在做数字货币方面的学术研究，最近对DeFi特别感兴趣，我觉得它的未来的前景不可估量，虽然DeFi现在体量非常小。我花一点时间跟到底友们一下什么叫DeFi（Decentralized Finance），去中心化的金融应用。既然是跟金融有关，我们先了解一下金融到底是什么，然后从金融的本质讲起，来讨论一下DeFi到底为什么非常有前景。

金融的本质

我以前在美国大学教过金融本科生，教了好多年后来总结金融出一句话，不熟悉金融的人其实只要记住这一句话应该就能了解金融大概的本质。金融的本质可以浓缩成为：效用跟风险在时空中的交换。我来友们一下。我们到底都在说金融有两个重要的东西，一个是回报跟风险，风险越大回报越大。回报对每个人效用都不一样，比如投资在股票，可能回报高一点，投资在币圈可能回报更高。每个人对回报的要求不一样。对你10%也许挺高，但是对我10%也许效用很低。所以我把风险跟回报的关系改成风险跟效用。经济学在研究的就是这些东西对你产生的效用。所以我们在做金融的时候，其实都是在做风险跟效用之间的一个交换，两个纬度上，一个在时间一个在空间。

金融的本质浓缩得有抽象，给到底举一些案例。比如我们说把钱存在银行，这是什么样的效用和风险之间的交换呢？你把人民币放在银行，拿到什么呢？拿到固定的回报，就是存款，利息2%、3%，然后把风险转嫁给别人(注，这个风险是负的)，央行把钱拿走了，去投资，把回报给你。就是很简单的风险跟效用在时空的交换。

又比如说保险，保险是什么？保险就是把风险转嫁给保险机构，你付一些保险费，得到效用就是保险带来的保障。这也是一个效用跟风险在时空的交换。这个其实在任何一个金融场景都是这样，不管你是中心化的去中心化的，都围绕着这个本质。

金融体系：中心化vs去中心化

怎么样才能实现金融的这些本质呢？我们需要有一个金融体系，一个保证金融稳定的运行的金融体系。要保证金融体系能够稳定的运行，必须要什么？这个交换是真实的，这个交换是公平而且有效的。如果没有一个保证真实公平有效的金融体系，这个金融本质就无法实现，不管是中心化的还是非中心化的。所以我们来看一看中心化的金融体系里面需要什么样的机构，什么样的措施或者什么样的方式保证我们做效用跟风险在时空交换的时候，真实有效公平的呢。

比如说我们有KYC，比如有银行来保证钱不会丢掉。比如我们有合同，我们做一个合约的时候要签合同，我们必须要律师，必须要法院，如果到底对合同有争议可以找法院。如果不执行有公安警察去执行，这个就是保证交易的公平真实有效，这是传统的金融体系。

又比如说有很多资产和股票，那你放哪里呢？不可能放家里，万一家里被偷了，万一别人不认这些股票，所以你会把股票放在托管中心，就是我们深市沪市股票交易托管中心都有。就是保证股权交易真实公平有效，这也是传统中心化金融体系。

又比如说券商、投行，甚至央行，这就是中心化金融体系为了我们做效用跟风险交换的时候必须有的。这是中心化。但是我们要看看另外一种方式，刚才说了一个金融体系只要达到目的，有多种路，条条道路通罗马，所以有这样现实社会里传统的中心化金融体系，我们来看看我们另外一个体系叫做DeFi去中心化金融体系。

在我们去中心化的金融体系里面，我们奉行的代码就是法律，没有法院没有警察啊，代码智能合约自动执行设好了所有关系和交换规则，这就是DeFi最核心的一点，Code is the law，同时是公开透明的，创造了一种信任，不需要监管或者政府背书，自然的成为了到底都相信的交易机制。同时用加密货币作为价值传输的媒体。去中心化体系虽然和中心化体系不一样，但是作用是一样的，就是保证风险跟效用交换的时候能够公平真实有效。

到底想想什么对象才能被保证公平真实有效？不是所有的对象都能被保证。比如约定几点几刻几天，下个月或者是明年交易，比如约定在今天下午哪一个咖啡厅来做交割，这些客观的对象是可以保证，因为有客观标准。可是主观的东西风险跟效用是没有办法保证真实公平有效的，为什么？因为每个人对这个风险跟效用体会不同。每个人对这个风险跟效用的标准不同造成体会不同，才会有交易的发生。又比如我现在卖给你比特币九千多美金。我卖给你比特币,你买到比特币，原因是什么？是因为我觉得比特币我已经觉得到了很高点了，你觉得还会涨才会买，对不对。所以才会有交易的发生，如果我们到底都觉得比特币一定会涨，肯定就是一直留着，肯定是市场上买不到。

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