此外，嘉楠科技5月22日发布了2020年第一季度财报。财报显示，嘉楠科技一季度总营收0.68亿元，同比增长44.6%;净亏损为0.4亿元，上年同期为0.68亿元，净亏损同比收窄。而亮眼的财务数据并未扭转嘉楠科技的跌势，这或许由于嘉楠科技的利润波动与比特币价格挂钩，市场对其财务状况早有预期。

美国时间6月1日，嘉楠科技收于2.12美金，与5月14日6美金的高点相比，已经跌去64.67%。

该报告从以下几个角度论证了“嘉楠科技股价被高估”这一结论。

首先，该报告认为，嘉楠耘智目前核心业务是出售比特币矿机，除此就没有其他重要业务，也没有获得其他经常性软件收入。嘉楠耘智唯一拥有的「其他业务」是人工智能芯片，但这项业务在2019年的收入仅为270万元人民币(约合39万美元)，占其总收入的0.2%。很显然，嘉楠耘智的人工智能芯片无法与行业领导者英伟达(NVIDIA)和AMD竞争。

但嘉楠科技的唯一主业近期正面临着一定危机，该报告指出，鉴于目前比特币价格和运行矿机需要支付的电费，使用嘉楠耘智矿机的矿工可能无利可图。

“不仅如此，随着最近比特币内存块奖励减半，比特币矿工从挖矿中的获利也会「打对折」。对于那些使用嘉楠耘智矿机的矿工，现在每挖一天矿就是亏损1美元。”

该报告中还引用了据比特币挖矿专家Drew Vosk的话，Drew Vosk称，嘉楠科技的一款最新矿机价格为999美元，虽然有不错的功能和性能、专业包装、以及运行稳定等优点，但挖矿效率和利润率并不高，除非矿工能拿到非常低的电价，否则只有当比特币价格大幅上涨才有可能获利。

第二，该报告认为，比特币价格未来将很难大涨，这或将使得嘉楠科技再次面临亏本甩卖矿机的局面。

该报告还指出，嘉楠耘智的公司业绩和比特币价格走势高度相关，但他们却没有像比特大陆那样发展自己的挖矿业务，而且也没有持有任何比特币，收入来源只有矿机销售。一旦矿机销售无利可图，嘉楠耘智只能亏本抛售矿机，这也是他们在2019年毛利率变为负数的原因之一。

出于对比特币价格的悲观预期，White Diamond认为嘉楠科技股价将会下跌。

该报告提到，2017年比特币价格暴涨的真正原因并不是来自「减半」，而是因为投资者的疯狂投机;但现在的市场环境已经与2017年有很大不同了，因为比特币投资者已经变得足够成熟，所以许多人认为比特币史上第三次「减半」后价格大幅上升的可能性并不大。另一方面，目前比特币价格仍然受到投机活动抑制，而且使用比特币购买商品和服务的实际应用也不多。

该报告更是尖锐地指出，即便比特幣價格大幅上漲，也無法百分之百保證嘉楠耘智公司能盈利。

第三，该机构在调研公开数据后发现，许多比特币矿场并没有购买嘉楠科技的AvalonMiner矿机。Riot Blockchain(RIOT)、Marathon Patent Group(MARA)近期均从比特大陆处购买矿机，Marathon也从嘉楠科技的竞争对手(不是比特大陆)处购买了矿机。

第四，White Diamond认为，嘉楠耘智高管团队缺乏经验。报告称，嘉楠耘智高管团队较为年轻，年龄大多在30岁左右，缺乏行业和业务经验。

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CNBC也预言：比特币可能是下个GameStop 上演散户、华尔街逼空大战

美国知名论坛Reddit的Wallstreetbets散户们以轧空机构一役成名，《CNBC》周一(2/1)报导指出，美国散户与华尔街机构战火很有可能会延续到比特币，其认为比特币目前的发展与GameStop有几分类似。

《CNBC》首先指出，中本聪创办比特币就是因为不满现今的金融体制运作，而这个理念也很有可能吸引到Wallstreetbets的散户。另一方面，上周限制散户交易股票的Robinhood，也同样地限制了即时购买加密货币的功能，散户只能依赖账户内既有资金进行交易。Robinhood中心化的平台管理政策，也让部分加密社群认为这将有望促进去中心化金融产品的采用扩大。

比特币基本面强劲，与GME不同

虽然GameStop股票和比特币近期皆出现了散户机构两大力量，但两者的基本面却有明显差别，GameStop是一家实体游戏零售业，长期面临经营危机，且在去年因冠状病毒(COVID-19 )而大规模关闭分店；反之，比特币讲述的是一个更有希望的故事。

与GameStop不同的是，虽然对冲基金不断增加比特币期货的空头布局，仍有许多分析师看好比特币未来走向，本月初，摩根大通分析师潘尼吉尔佐格洛(Nikolaos Panigirtzoglou)在本月初预测，比特币价格有望在年底前涨至146,000美元；花旗银行(Citi FX)分析师则认为比特币在今年底的潜在高点为318,000美元。

BTC空头近半年成长218%

不过，随着比特币价格屡创新高，对冲基金做空比特币布局也越发明显。根据The Block数据，比特币期货的空头从去年9月开始暴涨，并在1月19日达到16.4亿美元新高，目前仍有逾13亿美元，成长幅度高达218%。

做空意味着交易员和对冲基金押注比特币价格将会下跌，这些空头头寸自去年下半年开始增加；于此同时，散户则认为比特币当前还有上行空间，因此仍有大量散户进场买进比特币及其他加密货币。

《CNBC》认为，华尔街机构与散户的背道而驰，也正发生在加密货币产业。

新世界、新规则

眼见大型投资机构对加密货币产业的兴趣正在快速成长，这也加速了比特币的供应量通缩。

CNBC认为，Wallstreetbets版中的日间交易员们起义目的是为了向对冲基金宣战，以表示散户齐心力量大的决心，此意图与比特币的崛起原因不谋而同。比特币内在价值便在于巩固去中心化的理念，成为一个不受政府、也不取其他货币挂钩的货币。

因此，投资比特币或其他加密货币，意味着将资产投入和当今金融体系完全相异的的货币网络，而比特币和以太坊等新世界的资产，对于寻求起义的散户们来说，换一个投资体系不失为一个好办法。

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