51%的攻击现在造成的损失超过210亿美元
衡量比特币确保交易安全的总计算能力的哈希率可能是量化比特币协议安全性时最重要的指标。
较高的哈希率增加了执行51%攻击的难度，矿工的合谋推翻了区块链网络，以中止和逆转交易，双花，并普遍破坏了对其本机加密货币的信任。从逻辑上讲，一个恶意实体现在需要比以往更多的矿工来协调对比特币的这种攻击。
高哈希率还增加了攻击比特币的成本，这是被推翻的最昂贵的PoW区块链数量级。按照GoBitcoin的计算，以目前的哈希率计算，比特币网络要进行51%的攻击将花费210亿美元。
哈希率在两年内猛增了686%，这代表着大型实体(尤其是像Bitmain这样的中国矿业集团)的兴趣涌入，以通过资本化来开采排名第一的加密货币。在2018年，惊人的74%的比特币散列能力来自中国管理的矿池。
比特币哈希率– Blockchain.com
多年来，如此之高的哈希力量集中度引发了人们对比特币网络可能容易受到攻击的众多担忧，但最新消息表明，可能会有更多的基本风险在起作用。如果中国矿工由于任何原因被禁用，比特币的哈希率和安全性将遭受极大的下降。
但是，已经提出了许多解决方案来分散比特币的采矿网络的权力。也许最突出的是Stratum V2.它是当前大多数矿工使用的协议的升级版本，它具有许多旨在降低采矿池风险的改进功能。
受惠于Altair升级完毕，区块链中最普遍使用的原生货币以太币周五(29日)创下历史新高，24小时内飙涨9.38%。从非同质化代币(NFT)到去中心化金融(DeFi)，以太坊的网络应用正持续增加，市场预估小币牛市即将来临。
市值第二大虚拟货币以太币一度触及4403.93美元，突破5月纪录创历史新高，截稿前24小时内上涨9.21%至4365.61美元。
尽管比特币目前市值仍高居第一，但以太币早已超越比特币成为区块链中最常用的货币，提供借贷功能的智能合约系统Maker DAO以及货币交易所Uniswap的应用正在逐渐流行。
此外，目前以太币区块链已存在超过3000款
除了以太币外，币安币(BinanceCoin)、Solana、狗狗币等市值较小的货币也正在飙涨，替代虚拟货币的买盘正重启动能。
以太币近期的反弹，也可能意味着币圈俗称的小币牛市(Altseason)已经来临，即小币开始与比特币走不同的路，朝更大的多头行情迈进。例如Polkadot和Solana等都是今年表现最好的虚拟货币之一。
截止12月2日，比特币现货价格从年最低价约3782美元上涨至约19880美元，刷新历史新高。数字货币市场加速上涨，根据CoinMarketCap数据，数字货币总市值年内涨幅约200%。
比特币价格的快速上涨来源于其价值逐渐被主流商业生态的认可，如 Twitter和Square的创始人Jack Dorsey在硅谷高调的宣传比特币，并称之为下一代互联网原生货币，并公开的购买5000万美金比特币。当然除了互联网圈还有如金融机构灰度(Grayscale)在美国推出的比特币信托，帮助传统金融机构获得比特币资产配置。
数字货币市场的波动高于传统金融市场，适合风险偏好较高的投资者。
随着比特币价格刷新历史新高，下面我将从现货、衍生品及宏观三个角度简析其中潜在风险。
波动率的增长
11 月以来，比特币波动率上升明显,目前其近 30 日年化波动率约71.21%，而 10 月均值仅为 36% 。随着比特币的波动剧增，整个数字货币市场又活跃起来，最大的数字货币交易平台之一币安的比特币交易量在 11 月 19 日创下新高, 总平台交易量约 250 亿美金,并在随后几日持续刷新记录。
价格波动与成交量的放大通常代表市场交易双方对标的物定价的分歧程度增加，随着月波动率创 5 个月新高，市场面临更多不确定性。
衍生品市场的头寸变化
2020 年是比特币衍生品被主流对冲基金大范围接纳的一年，传统的金融机构通过全球最大的衍生品交易平台 CME 的期货衍生品获得比特币敞口。根据 CFTC 3 月 30 日披露文件，量化巨头文艺复兴科技(Renaissance Technologies)的旗舰基金进军比特币期货市场。2020 年 8 月 18 日， CME 的比特币头寸创下历史新高约7万多枚比特币，专业的对冲基金进入市场代表着市场的高度专业化。
在 CME 芝加哥商品交易所进行比特币期货交易的对冲基金的净持仓通常为净空头，根据 skew 分析对冲基金多数使用正向套利(cash and carry)策略赚取溢价(期货高溢价代表市场预期乐观)。根据 2020 年 11 月 24 日发布的 CoT 报告目前杠杠(对冲)基金净空头寸约 22115 枚 BTC 空头，零售账户净多头寸为 11585 枚 BTC 多头，对冲基金的净空头寸触及历史高位，初显沽空情绪。
目前BTC期货市场总持仓量约为63亿，距年初增长133%并持续刷新历史新高，和现货市场不同，零和博弈的衍生品未平仓头
宏观环境的影响
近日在花旗银行(Citibank)的机构报告中提到了 20 世纪 70 年代黄金市场和当前比特币之间的相似性。并指出，剧烈的价格波动都是比特币的特征之一，“而且是一种长期趋势”。
随着金价在突破历史新高后跌至 4 个月低点，市场风险偏好升高(risk-on)把标普指数不断推向历史新高，据 skew 报告分析传统金融市场如美国股市对 BTC 的价格变化影响正在加大，近期 BTC 最活跃的交易时间在美股开盘时间段。
伴随着2020年“新晋”的北美参与者(机构、个人)对 BTC 价格的影响与日俱增，市场参与者过度积极的情绪及来自北美及宏观环境的不确定性，如 Covid-19，美国大选后的变化甚至“季节性因素” 为仍处于早期的数字货币生态注入更多不确定性。
越来越多的人在关心：2020年比特币减半后，是否会发生矿难?区块链行业多个自媒体和大V都撰文发表自己的见解，其中较有代表性的就是下面这条微博：
关于矿圈豪赌减半行情的事，简单作了一些计算：目前全网算力约为95E，根据报道，目前蚂蚁家每月增加算力稳定在5E左右，三星阵营(神、芯、嘉)的新增算力应也不会低于此数。据此估计，未来数月间算力将以10E+/月的速度剧增，到明年减半前(5月中旬)，算力将达到创纪录的140-150E。
目前BTC价格为7200刀，如果维持此币价直至减半，意味着挖矿行业的总收益在减半后将回到年初3600刀(7200/2)的水平。
回想年初币价3600刀时，全网算力一直在40E-45E区间徘徊不前，矿工当时的日子已可用苟延残喘来形容。如果在140-150E/7200刀的情况下迎来减半，必将爆发一场前所未有的超巨型矿难。
因为届时已不是S9关机的问题，而是全线矿机，包括S17Pro、M20S这样的旗舰机皇都将达到关机币价。
BTC的历史上，这种等级的矿难从未发生过。。。
整个矿圈真的是在豪赌，豪赌会有一个减半行情，如果减半行情无法如期而至，矿工们迎来的将会是灭霸行情 —— 一半矿工在转瞬间灰飞烟灭~
“生存还是毁灭，这是一个问题。。。”知矿大学的回复：推演2020是否会发生矿难，需要首先清楚以下几个问题：
01、算力与比特币价格有什么关联?
1、算力的增长并不是由矿机厂商的生产能力决定的，而是由矿工的购买力决定的。
一方面，矿机是一种工业品，有市场需求的工业品都将实现大规模量产。时间拉长，矿机产能不存在瓶颈。矿机的制造已经非常成熟，目前国内头部几大矿机制造商都有非常强的量产能力，形成群雄逐鹿的格局。
另一方面，矿机本质上是一种金融产品。挖矿是个“公地悲剧”模型，全网矿工可分配的产出是固定的，平均10分钟挖出一个区块，下次减半之前全网每天产
回到文章开头提到那条微博，如果币价不再上涨甚至下跌的情况，挖矿的收益大幅缩水，甚至部分没有成本优势的矿工开始亏损。矿工的情绪会从贪婪冒进变成谨慎，甚至恐慌，算力不可能出现持续大幅度上涨的情况，大规模的矿难也不可能发生。
挖矿是一个没有政策宏观调控干预的自由市场，所有参与者之间的动态博弈会有效的调节市场，形成一个自我调节的循坏回路。
币价走势，影响挖矿收益，挖矿收益影响矿工情绪，矿工情绪决定市场需求，市场需求再左右矿机厂商量产规模，高成本矿工关机，低成本矿工收益因此增加。
算力的增长来自需求端，也就是矿工的购买意愿。在比特币价格较低，赚钱效应不明显甚至亏损，矿工购买矿机的意愿降低，高成本矿工率先出局，抛售矿机。
其实大家也可以观察近一个月的算力增长情况，10月中旬开始，算力开始有下降趋势，并且11月算力基本保持平衡，没有继续增加。
▲2019年算力增长曲线
2、算力变化滞后于币价的变化
与很多人的想象不一样，算力的变化滞后于币价变化。算力变化的决定性因素是矿工挖矿是否赚钱，但价格因素并不是唯一因素。那些有耐心，有成本、现金流优势的矿工，在看好如后市的情况下，会增大算力规模，即使是币价下跌过程中，整体算力还是增长的。
比如：2017年12比特币价格从高点开始下跌时，一直到2018年10月比特币价格6600美金时，算力也持续增长了数倍。
▲币价下跌，算力却一路上涨
02、如果币价不涨，减半前全网有多少算力?
如果币价不涨，减半前的算力跟目前的算力基本持平，维持在90E左右。
用目前矿机厂商的出货能力跟目前的全网算力加在一起去推测减半时的总算力，这种算法是极其错误的。
目前全网算力中有40E左右是S9及其以下的矿机贡献的，如果币价进一步下跌，徘徊在关机的边缘S9等机器必将被迫关机。性能更好的新矿机会持续进入市场，这个过程中，性能差的、功耗比高的矿机会逐步被淘汰，矿机在这个过程中完成“新陈代谢”，矿机关机成本被拉低。
另一方面，出块奖励减半的时间与丰水期时间基本吻合，如果币价维持不变，电价下降40%(0.4下降到0.24)，也很大程度上抵消了减半的对矿机的冲击。
因此，在新机器入场的过程中，老机器逐步淘汰，丰水期便宜电价缓解产出减半效应的冲击，全网算力基本维持在当前水平。
03、S9将何去何从?
目前矿难的焦点基本在S9矿机。
比特币减半价格不涨的话，S9是肯定关机的。关机的S9从此退出”江湖“吗?持有S9矿机的矿工该如何处置这些机器呢?
目前离减半还有5个月左右的时间，S9当前价格在400块左右，散户的S9大多在抛售，目前市场上敢接手S9的多是成本优势的大矿工。大矿工能拿到便宜的电价、有自营矿场。大矿工以很低的价格接手S9矿机可以继续挖矿。如果币价进一步下跌，可以把S9打包封存，等行情好转或明年丰水期来临后，可以重新开机。如果减半时开启牛市，以丰水期的电价，低成本的S9可能1～2月就回本了。对于大矿工而言，这是一笔非常不错的投资。就如2018年年底抄底的S9，在币价上涨后，不到两个月就回本了。
电费以0.24元/度计算，当前挖矿难度下，比特币减半后，新机器的关机币价是很低的，几乎不可能出现停机的情况，但回本周期会因此变长。
▲不同矿机的关机币价
04、汝之砒霜、彼之良药
如果产出减半之后，比特币价格不涨，目前的S9及其以下的机器基本全部关机，新机器的回本周期基本在两年以上。
矿机的价格跟回本周期密切相关。届时矿机价格可能会跌到目前价格的一半，二级市场上的矿机可能会跌破成本价。对于没有现金流压力及有成本优势的矿工来说，这是一个极佳的投资窗口，在这个窗口里，矿机完成交换，流动到了能更好利用资源的人手里：
1、认可比特币价值、看好后市表现且有能力抄底的人将抄底矿机和数字资产;
2、对后市缺乏信心、有现金流压力且无成本优势的矿工将抛售矿机
当双方完成资源互换后，市场重新洗牌后，比特币将开启单边牛市行情。
05、总结
减半后比特币价格不涨，矿业确实会遭受重创，但一定不会发生如文章开头引用博文说的那样，出现超大规模的矿难。
矿机本质是一种金融品，挖矿作为一个自由市场，参与者之间的博弈会有效调节市场：
1、挖矿收益下降，回本周期变得很长，矿工的需求减弱，算力停止上涨;
2、矿机会完成一波“新陈代谢”，高性能新矿机进入市场，低性能矿机会被逐步淘汰。
3、矿机厂商出货量远大于需求，可能会出现财务危机;
4、币价持续下跌，矿机尤其是旧矿机会从高成本矿工流向低成本矿工，完成洗牌。
5、市场走出低迷，开启牛市。
在迷茫的时候，不妨思考：为什么比特币有价值?为什么会有牛市和熊市?支持比特币上涨的逻辑是什么?
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