以比特币计价的矿业收入将减少50%。为了稳定采矿利润率，比特币的价格必须提高，这样矿工们才能获得同样的以美元计价的挖矿收入。这一点至关重要，这样矿工就可以为他们的电力开支提供资金。由于所有高于2.5c(2-8层)的S9将亏损运营，而运行S17的6.5c及上面这些(7-8层)的矿工将亏损运营——迫使他们关闭，因此将出现极端的矿工投降。

在低效率的矿商倒闭后，比特币跌至5000美元——减半

中本聪巧妙的网络稳定机制：理解困难对矿商利润率的吸引力

如果比特币在减半后的2-4个月内保持在较低的价格水平，许多亏损经营的矿商将被迫关闭。在所有亏损经营的矿商都关闭后，幸存下来的矿商的利润率将大幅下降。我们将看到一个网络在短期内陷入混乱，但一旦效率低下的矿商关闭，困难调整将恢复稳定。

困难：比特币协议有一个自我修正机制，可以稳定采矿网络的利润率，确保为矿工提供足够的激励，以继续确保网络的安全。矿工是比特币区块链的骨干和安全层。困难机制确保激励高效的矿工发挥作用。这是比特币挖掘中最被低估和最难理解的现象之一。

如果挖矿网络经历边际压缩，效率最低的矿工将被逐层剔除。由于效率低下的矿工被关闭，网络现在需要更多的时间来挖掘一个块，因为可以及时解决网络上的块的散列更少了。如果网络没有在10分钟内解决方块，将会有一个很好的难度调整。曾经被关闭网络的矿工所获得的奖励份额现在被分配给仍在网络上的矿工。这被认为是一个有利的艰难调整。这一过程将持续下去，直到利润率恢复正常，甚至对幸存的/效率最高的矿商来说变得非常有利可图。采矿就是为了生存。难度调整将减少比特币价格调整对有效运营的矿商的影响。

在突破前的震荡

1. 供应方面的经济状况改善了一半

许多市场参与者都在猜测比特币的未来。可以肯定的是，到5月中旬，随着新发放的区块奖励减半，比特币可能面临的抛售压力将减少50%。供应量减少50%将减少比特币供应量的适度但持续的下降趋势，这完全取决于比特币协议的代码。这是比特币价格的积极催化剂。

2. 需求侧经济状况的改善(由于需求减半)引发了积极情绪

经济学家可能会说，比特币一文不值，因为它目前太不稳定，无法成为一种有效的价值储存手段，也太慢，无法成为一个有效的支付平台。比特币的极大化者可以说比特币是数字黄金，因为它具有稀缺性。最终，市场决定了比特币的价格。

从历史上看，比特币会跌至一半，并延续上行趋势/牛市周期(在此过程中总会出现多次严重的回调)。大多数市场参与者都深刻理解这些历史趋势。人们可以声称减半是定价的，但除非你能与大多数市场参与者确认，他们已经部署了现金头寸并达到了价格目标，否则这是无法证明的。

观点不同，多数市场参与者持有一定数量的现金头寸。每个人都在考虑减半，并在需求方面形成积极情绪。这种心理上的积极情绪将使市场参与者预期并准备将现金头寸配置为上升势头。所有人都看到了比特币减半的趋势，在某些时候，所有人都错过了比特币的显著反弹——这就是为什么比特币比其他任何资产都更有魅力的原因。这是一个市场，市场是由人类心理驱动的。比特币市场参与者的心理是，在减半前，倾向于看涨。这为比特币的需求方创造了积极的人气。

3、

在比特币网络经历显著或持续的有利困难调整后，比特币价格见底的可能性增强。这是因为，新开采出来的比特币现在正被最高效、资产状况良好的矿商分销和积累。幸存矿工获得的比特币(以比特币计价)数量与被关闭的矿工获得的比特币数量成正比。这些罕见的赚钱机会让幸存矿工积累了大量比特币。

许多市场参与者正迅速获得一种新的刺激手段。通过集中放贷机构和去中心化放贷平台，矿商可以用开采出来的比特币作为抵押，换取现金或稳定的比特币，从而获得债务。现在，矿商可以持有比特币，而不是出售比特币，但仍要承担电费、配置合同、购买更多采矿设备或进一步扩建基础设施的义务。这种动态减少了来自网络的出售压力，我们相信这将是比特币价格上涨的一个重要催化剂。

当更多的比特币通过强有力的手积累起来时，它很可能被长期持有，并建立起从网络上消除供应的等价物。这些经验丰富的矿商以前就见证了矿商的投降，他们的资产负债表上有大量的比特币。许多人认为比特币价格较低时，就会选择持有。对持有大量比特币的矿商来说，在市场上获得债务将是他们在价格回调期间持有比特币的另一个工具，这将减少卖出压力，并在回调期间加速触底。尽管这可能是刺激网络的一个来源，但它将如何结束是值得谨慎的，因为债务通常在伴随着过度投机的情况下以不利的方式结束。

结合上面这些三种力量，可以预期，随着比特币价格的供给侧和需求侧经济的急剧改善，会产生强大的乘数效应。这就是减半后对比特币价格看涨的原因。

比特币反弹至7500美元——

在矿商关闭(投降)后，新开采的比特币被分配给效率最高的矿商，这将最小化比特币市场的出售压力，因为这些矿商的价格远远高于盈亏平衡点。就像在比特币被抛售时，矿业公司会关闭与之产生摩擦，在比特币上涨时，矿业公司又会重新开启与之产生摩擦。

许多矿商可能会拖欠几个月的电费、托管费或土地租赁费，如果不支付多个月的租金，就无法重新开工。这使得比特币价格更容易上涨，随着价格上涨，新开采的比特币中需要出售的比例将会减少，以弥补电力成本(电力成本保持不变)，因为幸存下来的矿商拥有健康的利润率。

被关闭的矿商无法在比特币价格上涨的同时开矿。这类似于价格下跌、亏损经营的矿商无法立即停产时所经历的摩擦。当比特币价格在经历重大困难调整后出现反弹时，它为高效的矿商创造了有利的环境，这些矿商不需要关停来积累更大的蛋糕。

比特币价格反弹至1万美元——

摩擦使效率低下的矿工无法及时恢复生产。因此，新开采的比特币奖励是由高效的矿工积累的，因此新开采比特币的最低销售压力继续降低。由于比特币价格为10000美元，矿商抛售压力的最低比例降至23.33%。

接下来的比较很好地说明了通过移除效率低下的采矿者和减少网络上潜在的出售压力来进行清理是多么健康:

这样的循环再次出现

在比特币价格经历了足够长时间的上涨后，效率低下的矿商们终于能够重头再来。这导致了一个不利的困难调整，因为更多的矿商竞争相同数量的比特币。这导致来自矿商的最低卖出压力从23.33%上升到51.49%。

这是一个很好的例子，说明了难度的引力作用，但我们看到的是，由于加入网络的矿工对难度进行了不利的调整，导致利润受到压缩。困难稳定了采矿网络，为维护比特币的安全层提供了足够的激励。随着时间的推移，尽管比特币价格出现波动，但其利润率仍足以让坚定、高效的矿商保持盈利。最终，困难将消灭那些运营效率低下的企业，但当比特币价格在短期内大幅上涨时，即使是效率低下的矿商也能享受到健康的利润率。

许多人害怕减半，但如果你了解矿工的心理，以及博弈论将如何推动行为，在减半前后，高效率的矿工应该欢迎它。拥有最高效的采矿设备的矿工(6.3c)将会感到痛苦，但他们会生存下来。比特币自然会面临来自矿商的抛售压力，这些矿商压低了比特币的价格。减半后新法币将被要求抵消矿商的出售压力。因此，通过向金融体系注入足够多的法币来实现长期的价格上涨，投资基金和持币者将更有能力稳定下行压力。

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