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Bitfinex遭骇事件：黑客转出6.3亿美元BTC 趁机做空比特币？

根据Whale Alert提供的链上数据显示，骇客在北京时间4月15日凌晨1点左右开始了一系列交易动作，从被怀疑与骇客有关联的钱包中转移了超过50笔，共计约10,050枚的比特币(BTC)，总价逾6.3亿美元。

Bitfinex成立于2012 年，与主流美元稳定币USDT发行商Tether同属母集团iFinex，以每天平均约15亿美元的交易量位居前10大交易平台。然而，Bitfinex在5年前遭逢史上第二大规模的攻击事件，被骇客窃取了多达119,756枚比特币。

由于当年的事件引起了美国联邦政府注意，骇客这几年来也不敢轻举妄动。但从去年6月开始，Bitfinex的骇客开始对这比赃款进行小规模的转移。

这件当年价值7,200万美元的窃案，随着比特币价格走扬，如今赃款现值已高达74亿美元左右。在今天的数笔交易中，他们转移了约8%的赃款，是至今为止最大规模的一次动作。

赃款得手，却卖不掉？

在这一系列转账当中，只有少部分几笔是转向已知与骇客相关的地址，多数是转向新创建的钱包，没有任何一笔转到交易所中。

多位加密货币观察家指出，骇客几乎不可能出售他们的比特币，由于加密货币的可溯源特性，没有任何一间交易所会接受这笔赃款。骇客去年曾试图通过俄罗斯暗网出售约736枚比特币，但这笔资金也被比特币网络记录地清清楚楚。

Altana数字货币基金的创办人米尔恩(Alistair Milne)就在推特发文表示，他可们可能借此波操作做空。

“不可能，这些骇客连一枚比特币都卖不出去。不过他们很有可能是想借此转移比特币的位置惊动市场，再借机做空比特币。”

比特币的市场反应

这笔赃款转移事件让本已动荡不安的市场更加雪上加霜。昨天Coinbase在纳斯达克正式上市，开盘后飙升至一股429美元之后，随即在盘中重摔，收在每股328美元。受到股市和赃款消息的双重打击，比特币昨夜一度跌破6,1700美元。

但就在收盘后不久，比特币价格又回头攀升，根据Tradingview数据，截稿前比特币价格已回到纳斯达克股市开盘前的63,000元水位，说明市场对比特币的信心仍大于目前传出的负面消息。

加密货币数据网站Glassnode数据显示，目前分布在各大交易所的比特币共计约3,000万枚，每天约有6万枚比特币流入市场。骇客目前并没有将赃款变现的有效办法，但若真成功倾销手上的1万枚比特币，就很有可能造成比特币价格下跌，投资者也应随时做好相应的风险管理。

读懂比特币减半中矿工行为博弈过程

无论比特币价格如何变化，矿工生存，强者胜。为生存和发展，矿工必须获得比同行更大的比较优势，许多分析师认为，比特币存在一个价格下限，因为比特币矿工的 生产成本有一个盈亏平衡点。这一论断并不准确。

事实上，随着比特币价格越来越接近矿工的生产成本，比特币抛售往往会加速。比特币价格一直面临着来自矿工的抛售压力。而价格的支持因素实际上来自 矿工的投降 ，以及比特币网络上哈希功率的净减少——即，有利的难度调整。我们需要了解如何用 博弈论 分析矿工行为，这极其关键。

某矿工生产比特币的成本是由其电费决定的，因为对矿工而言， 95% 的运营费用都是电费。比特币需要达到一定的价格，矿工赚取的比特币收入才能超过电费。能获得最低电价的矿工，具有显著的比较优势。

我们将按如下步骤来分析：

比特币网络 ：

谁是市场参与者，他们如何影响比特币的价格?

解剖挖矿网络的各个层级

下一代矿机 如何将赛场拉平——让高电价的矿工仍能留在比赛中。

打破「矿工的盈亏平衡点就是比特币的价格下限」这一神话。

2020 年减半 对比特币行业的影响——打出三连胜。

挖矿 难度 ：中本聪精巧的网络稳定机制——理解其重力牵引力。

矿工 投降 如何加速比特币的价格探底。

比特币市场有三种主要类型的参与者 ：

投资基金 ：对冲基金、风险投资基金、家族理财和其他机构投资者。他们几乎完全采取「 只做多 」的策略，很少做空。他们通常有长期看多的倾向，但如果信念受到考验，他们有能力在任何时候撤出自己的头寸，然后离开。

囤币者 (Hodlers) ：长期累积者，寻求比特币持有量的 最大化 。囤币者有一种长期看涨的倾向，对价格波动的敏感度低于投资基金。然而，和投资基金一样，囤币者可以随时撤出他们的全部头寸并离开。

矿工 ：比特币网络的 支柱 。与投资基金和囤币者相比，矿工对比特币有更高的信念。他们有长远的投资期限。他们投资具有长生命周期的资产，这些资产既不能被用做他途，也不能以公平的市场价值迅速变现。比如 ASIC 矿机 具有 3 年上面这些的生命周期，只能用于挖掘 Sha-256 协议的币 (几乎只能是比特币) 。比特币挖矿设施有 5 年上面这些 的生命周期，通常是经过翻修的仓库，专门为冷却矿机而设计。平均而言，在将资金投入到矿机、设施建设和电力支出后，矿工需要 18 个月 才能实现收支平衡。矿工是比特币网络上抛压的主要驱动力量。新发行的所有比特币都被他们收获，他们必须出售比特币，才能为其挖矿业务的资本支出和运营支出提供资金。

来自矿工的抛压

每个月大约有 5.4 万 个新比特币被挖出来。假设比特币的交易价格是 1 万美元，那就相当于每月有 5.4 亿美元 的新比特币供应量释放到矿工手里。这 5.4 万枚比特币，矿工必须出售很大一部分才能支付电费。电价成本较高的矿工必须出售更大比例的比特币才能支付电费。所以，比特币网络上很大一部分 资本外流 是由矿工推动的。

被释放的新比特币，即潜在的抛压

解剖挖矿网络的层级，右图展示了矿工电费的分布情况以及各层级矿工控制的哈希功率所占百分比，哈希功率的百分比源自每一层级获得的比特币挖矿奖励的百分比

下一代矿机是如何拉平赛场的?

由于新一代矿机的发布，过去的 8 个月的动态关系出现了显著变化。比特大陆 (Bitmain) 的 S17 Pro 50T 比 S9 13.5T 多消耗 50% 的能量，但产生的哈希功率比后者多 300% 。部署一台 S17 Pro 50T 即相当于 4 台 S9 13.5T 矿机的哈希功率。

第 1 层和第 2 层的矿工曾在网络哈希率中占有较大的比例，由于他们的电价较低，也就没有太大动力升级到下一代矿机。老一代的 S9 13.5T 使用 16nm 芯片，而 S17 Pro 50T 使用 7nm 芯片。芯片方面的创新使得电力没那么重要了，因为每太拉哈希 (terahash) 消耗的电力更少了。下一代矿机减轻了高电价带来的财务影响。

与之相反，效率低的老一代矿机若是在低电价则不会有太大的相对劣势。在第 1 层和第 2 层矿工看来，考虑到目前仍在网络上的旧矿机的百分比，如果通过升级采矿设备来获得更低的生产成本，在比特币 / 资产负债表耗损方面的机会成本是不划算的。只要其他层的矿工仍在使用旧矿机， 第 1 层和第 2 层 即便使用旧矿机依然有竞争力。

挖矿就靠生存能力，以及比同行更具竞争力。随着第 3-8 层的矿工转到新一代矿机，未来当他们控制的哈希接近 100% 时，第 1-2 层将 被迫升级 。比特币减半很可能是这一事件的导火索。

只要电价上涨，如果消耗比特币储备 / 资产负债表以获得资金用于购买下一代矿机，从机会成本来看，立刻就变得划算了。

早在 2019 年 5 月，具有前瞻性思维的矿工就开始预测，由于 2020 年的减半， S9 将面临关机的风险。结果，过去 8 个月里，第 3-8 层的矿工都积极进入硬件升级周期，转向下一代矿机，而第 1 层和第 2 层矿工还在运行他们的老一代 S9.

下一代矿机的升级已经使网络哈希率提高了 80% ，并提升了第 3-8 层所代表的网络哈希率所占的比例——稀释了第 1 层和第 2 层在整体网络哈希率中所占的份额。

结果，环保人士对比特币网络的预测被打脸。许多人预测，随着比特币网络超过特定的哈希率，会造成过度的能源消耗。但是，由于矿机正变得更加高效，网络哈希的能源消耗率反而 显著下降 了。

理解比特币矿工的行为

接下来的分析会讲解，在不同电价下运营的矿工当利润受到挤压时，会对市场造成如何的 抛压 ，以及在无利可图的矿工关机 (难度的影响) 后带来的抛压缓解。

我们基于 博弈论 模拟了矿工在不同场景下的行为和决策。这些场景不是提出某种比特币的目标价格，而是想说明，在减半前后，当比特币处于各个价格水平时，挖矿网络会受到何种影响。

为了方便模拟，对于同一「 矿工层 」的所有矿工，我们使用了单一的平均 kWh 率。只有这样简化，才好确认在每一个比特币盈亏平衡点价格阈值处「关机」的矿机数量。这也使得当矿工关机时，会形成瀑布，因为它放大了后续的网络难度调整的幅度，也放大了存留矿工的利润。

由于这些假设，这个模型创建了一个「 台阶图 」，这有助于对现实的概念化图示，但是真实情况应该是更平滑、更线性的变化。

为了保持一致，本分析做出以下设定：

比特大陆 S17 代表下一代矿机，而比特大陆的 S9 代表上一代的矿机。下一代与上一代占全网哈希的百分比，目前为 61.38% 和 38.63% 。

在每一层内，所有矿工的电价是统一的，并基于该层所有矿工的平均 kWh 率。因此，在这个分析中，每一层的所有矿工其盈亏平衡生产成本是一致的，当比特币价格跌破这一点时，所有矿工都将关机。

在分析过程中，没有新矿工加入这个网络。

S17 和 S9 矿机在每一层的比例各不相同，依据是下表中的分布：

我们之所以对这些设定有十足的信心，来自如下几点：

Blockware Solutions, LLC 是北美最大的比特币矿机分销商之一。我们的客户和合作伙伴在以下国家和地区挖矿：美国、加拿大、墨西哥、委内瑞拉、巴拉圭、南非、冰岛、瑞典、挪威、不列颠哥伦比亚、德国、东欧、哈萨克斯坦、俄罗斯、阿联酋、伊朗、蒙古、中国、日本和澳大利亚。我们的业务范围广泛：客户群、战略合作伙伴、业务伙伴和网络，占网络总哈希率的 20% 上面这些。

我们与顶尖的矿池和最大的 ASIC 制造商进行着工作会议和同行评审，以深入了解每个地区的哈希率占比、电价和矿机型号的分布情况。

我们参观过中国成都 30 多兆瓦 的矿场，以及纽约州北部和太平洋西北部富含水电的地区的运营情况。

中国四川省、委内瑞拉、哈萨克斯坦、西得克萨斯、纽约州北部和太平洋西北地区的客户和合作伙伴，每度电费都低于 3 美分 ，但大多都完全使用上一代的矿机。他们很少有动力升级到下一代矿机，因为电价很低，使用更高效矿机的好处也就不高了，所以没什么理由升级到下一代矿机，因为成本巨大。

比特币价格在 1 万美元时：每一层矿工都有健康的利润空间

当比特币在 1 万美元交易时，每一个矿工层级都享有健康的利润空间，尤其是 S17 矿工设备。然而，对于第 8 层的矿工来说，S9 矿机已接近关机价格点。即便比特币在 1 万美元的高价位，第 8 层的 S9 矿机也需要出售其生产的 96.3% 比特币来覆盖电费支出。

基于上述场景，所有矿工每月必须出售至少 39.12% 的比特币 (相当于 211.225.815 美元) ，才能覆盖电费开支。这意味着，投资基金和囤币者部署的新资金必须达到每月 211.225.815 美元，才能跟上矿工为其运营所需的法币支出。矿工的抛压是持续的，而投资基金和持币者筹集的新资金却受市场情绪驱动，依市场周期的不同阶段而有所不同。

当比特币价格在 7.500 美元时：「矿工的盈亏平衡点就是价格底线」这一神话被打破

随着比特币价格下跌，矿工的利润空间受到挤压。因此他们被迫出售更大比例的挖矿奖励来支付电费 (收入在减少，而费用却保持不变) 。

让我们来看看在第 6 层、第 7 层和第 8 层运营 S9 的矿工：随着比特币价格接近并击穿矿工的盈亏平衡价，矿工现在在亏损状态下运营。他们必须卖掉所有挖出来的比特币，另外还要卖掉以前的比特币储备才能支付电费。这给市场带来了新挖币之外的抛压——与价格支撑恰好相反的作用力。

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